浪潮国际:集团企业ERP龙头云端转型起步时

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2019

文章出处:亚博软件股份有限公司 作者:亚博软件股份有限公司 浏览人数: 1002次

大型企业ERP商场龙头,传统管理软件事务坚持较快生长

获益软件国产化及云端转型趋势,国内ERP商场中国产ERP供货商逐渐揉捏海外企业比例。浪潮世界为国内第四大ERP供货商,仅次于用友、SAP、金蝶,获益国企改革信息化趋势以及本身产品竞争力加强,在国内ERP商场比例由2009年的8%扩展至2018年的11%。各家产品系统及客户掩盖面有所差异,浪潮世界掩盖客户集体与用友较为挨近,在集团ERP范畴坚持领先地位,2018年市占率达18.1%,但在中小企业商场相对单薄。

归纳传统ERP产品及客户根底逐渐夯实有望连续稳健增加,运营商OSS事务获益5G年代需求开释有望增加提速,一起软件外包事务依托既有客户需求坚持平稳增加,咱们估计传统管理软件事务有望坚持双位数的健康生长,18-21E营收CAGR约11%。

云端转型起步时,翻开中长期成绩生长及估值空间

云端转型是大势所趋,公司于2017年正式确认云转型战略,云化开展脚步暂时落后于金蝶、用友等同业。转型初期经过拓宽新客户直接上云以及引导传统ERP客户上云,云事务处在快速放量阶段。公司已树立掩盖大、中、小微企业的云产品系统,必定程度上连续传统客户掩盖及产品应用优势;和Odoo协作有助其加快开辟中小企业商场。咱们估计18-21E公司云事务营收CAGR达85%,营收占比由18年的8%扩展至21年的28%。

估值与评级

公司传统管理软件事务和物联网解决方案事务有望连续稳定增加,一起云服务事务高速生长翻开中长期开展空间。随同云事务规划扩张以及营收占比扩展,商场对其云事务远景认可度提高,有望逐渐切换至分部估值法,针对云事务选用PS估值法,翻开公司估值空间。根据分部估值法,给予目标价5.0港元,对应2019年20x PE,且该估值水平坐落肯定估值的合理区间范围内,初次给予“买入”评级。

危险提示:

云事务规划扩张不及预期;云事务盈余改进不及预期;传统ERP事务增加放缓。

(文章来历:光大证券)

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